余额宝鲶鱼搅动金融业

北极星光

　　余额宝通过再造渠道的方式，对银行业、基金业形成一波有力冲击。不过，他们认为并不能取代银行，“更像是动脉和血管的关系”。

　　从0到2500亿，阿里巴巴旗下“天弘增利宝货币市场基金”(俗称余额宝)用了两百多天;而从2500亿到4000亿，只用了20天。

　　支付宝公布的数据显示，截止到2014年2月6日，余额宝的客户数已经超过6100万，规模突破4000亿。这意味着，在过去20天里，每天有60万名新用户把1.25万元放近余额宝。

　　尽管这对存款总额来说微不足道：2013年底，活期存款超过16万亿，余额宝连零头都不到。中信证券近期一份报告预计，货币基金总规模将在2-3年内迈向2.2万亿的新高度，大致相当于活期存款中的5%。

　　但这足以让银行开始颤抖了。起初，这4000亿作为活期存款放在银行，银行支付0.35%至0.85%的活期存款利率，约为20亿。而现在，余额宝给予用户5%-6%年化收益率，约为200亿，180亿的差值正是银行损失的部分。

　　于是，银行业结成了同盟。2月25日，中国银行业协会召集会员行研究银行存款自律规范措施，要求各行严格遵守监管规定，利率上限执行同档次基准利率1.1倍，提前支取按照活期存款利息计息或收取罚金。

　　他们一方面在游说监管机构，提高基金公司风险准备金的计提比例以及取消“提前支取不罚息”等政策红利。另一方面，加紧采取自救手段，推出货币基金产品，对互联网公司形成围剿之势。

　　银行的自卫反击战

　　银行更为担忧的是沦为第三方支付机构管道的风险。

　　早在2013年初，民生银行就成立了跨部门的规划小组，并在该年7月正式成立直销银行部。

　　半年之后，民生银行直销银行于2014年2月28日正式上线，并推出了“如意宝”这一余额理财产品，为此，该行联合了民生加银基金、汇添富基金。“如意宝”认购无门槛，实行“T+0”赎回业务，申购无上限，单日最高赎回500万元，预期年化收益率在5%左右。

　　就在当周，兴业银行也推出了余额理财工具“掌柜钱包”。由兴业银行和旗下兴业全球基金联手打造，单日最高赎回3000万元，目前为业内最高。

　　而在2013年12月，兴业银行推出的互联网理财品牌——“钱大掌柜”，就把信托、基金以及银行理财产品统统搬上网。该行内部人士曾向媒体透露，“钱大掌柜”推出仅一个月，客户即从原来的三十多万增长到五十多万。理财产品销售量从原来每天销售几百万，到现在高峰期每小时就有1亿多。

　　然而，更多的银行只能被动迎战，纷纷上线几乎找不到差异的类余额宝产品。

　　南方周末记者统计发现，目前，与旗下或合作基金公司联手，推出自家类余额宝的银行至少还有七家：工行的“现金宝”、中行的“活期宝”、交行的“实时提现”、建行的“建信货基T+0”、广发的“智能金账户”、浦发的“天添盈”、平安银行的“平安盈”等。

　　“余额宝的出现，刺激了银行对于转型的焦虑感。我所在的几个银行业朋友的微信群，每天都在乐此不疲地讨论着余额宝。”一位国有大行人士说。

　　而银行推出的货币基金产品大多秘而不宣。此前工商银行浙江分行代理的工银瑞信货币基金“天天益”低调上线后，在2014年2月28日，因受总规模限制，不再受理申购业务。

　　就在叫停“天天益”的同时，工行又推出了“天天益2号”，新旧两款产品的差别在于，新产品不再支持实时到账，资金在赎回后的第二天早上8点到账。

　　中信建投证券的报告显示，余额宝规模达到1万亿元，银行付息负债成本率只提高2.5%。可见其对银行负债端的成本冲击有限。

　　事实上，让银行更为担忧的是沦为第三方支付机构管道的风险。

　　上述国有大行人士认为，第三方支付机构将部分账户管理权和规则制定权从银行手中夺了过来。不依靠提供这类服务赚钱，而是以掌握账户与数据的方式，实现用户与银行的脱离。这种服务一旦形成，占据了用户的账户入口，让用户逐渐淡化银行作用，银行就将彻底沦为单纯的资金进出通道。

　　鲶鱼来了

　　互联网、电商成了管理层讨论会上出现频率最高的字眼。

　　余额宝们出现之前，货币基金一直寂寂无名。

　　42年前，美国教师年金保险公司的主管鲁斯班特创立了一只名为“储备基金”的共同基金，该基金购买了30万美元的高利率定期储蓄，同时以1000美元为投资单位出售给小额投资者。就这样，小额投资者也享受到高额的回报率。由此诞生了历史上第一只货币基金。

　　但在中国，货币基金并不是一个主流的品种。

　　2005年，证监会发布《关于货币市场基金投资银行存款有关问题的通知》，要求货币市场基金投资于定期存款的比例不得超过基金净资产的30%。这条规定虽然保证了货币基金的流动性，但收益率却并不稳定。

　　脱胎于证券公司，擅长股票型基金的基金经理们也对货币基金并不感冒。小额货币基金的管理费和渠道的佣金费都比较低，无论是基金公司还是代销机构都没有引起重视。

　　到了2011年，证监会通过一份通知，对协议存款投资比例限制做了一个特别放宽。文件规定，货币市场基金投资于有存款期限，但根据协议可提前支取的并没有利息损失的银行存款，不属于2005年通知规定的定期存款。

　　30%的上限由此取消，也为余额宝类产品的诞生创造了可能。

　　苏宁金融事业部副总经理林凯荣至今还记得，2013年初，证监会召集基金公司和几家互联网公司开了一次座谈会，“座谈会的调子很明确，就是鼓励创新。回来之后，就开始研究如何跟基金公司合作，开发产品。”林凯荣告诉南方周末记者。

　　一开始的合作并不顺利，互联网公司开出一个条件，基金公司就会找出一条理由。金融和互联网两种思维总是很难平衡。

　　“他们一上来就说要保本，我们就要先讲明白不一定能保本。货币基金是下午三点钟交易结束，之后申购就算后一天，但他们认为应该算到零点，因为银行是零点截止。他们还很不能理解为什么周末无法交易，既然银行都是开门的，基金公司就可以去做协议存款。”回想这些争执的细节，易方达基金公司副总裁陈彤哭笑不得。

　　就在谈判陷入僵局的时候，余额宝出现了，“这就好像立了一个标杆，无论是后台交互还是前台的用户体验很多争议，只要看余额宝是怎么解决的就行了。”国内某大型基金公司内部人士感慨道。

　　当时，他的团队和互联网公司的人还在为“基金有风险”是否要打在界面上争执不下，但余额宝没提示，他们也就没有打在界面上。

　　“余额宝在推广的时候不需要告诉客户这是什么基金，只告诉大家钱不用的时候可以放在里面，还能生钱，这就够了。”在广发基金专门负责互联网金融营销策划的黄敏嫦说。

　　之后，广发基金顺利签下了腾讯、苏宁等几个大单。原先从属于市场部的电商部也独立出来成立了互联网金融部，还派出专门的团队进行互联网平台的对接、运营和技术开发。

　　而互联网、电商也成了管理层讨论会上出现频率最高的字眼。去年，有基金公司专门请了一些对互联网技术比较有研究的人来上课，要求所有部门领导必须要参加，不参加还要罚款。

　　基金公司内部人士发现，不仅在公司内部大有扬眉吐气之势，跟互联网公司谈判也不再像跟银行那样地位悬殊。“基金公司能做的事情还有很多，没有到管理费都给别人的地步，因此不至于太被动。”

　　余额宝正像一条鲶鱼，搅动着货币基金市场，也让基金公司忙得不亦乐乎。2月底，南方周末记者联系广发基金采访时，互联网金融部只剩下一名值班的小姑娘，其他人都出去谈业务了。

　　无法取代银行

　　支付宝的目标在于牢牢掌握客户端并迅速向上层服务延伸。

　　海通证券非银金融首席分析师丁文韬打了一个形象的比喻：阿里的流量对于天弘来说相当于绑上了网上的“工商银行独家销售”。此时，天弘基金借助余额宝，在基金行业的排名从五十开外上升到第17位。

　　不过，第一个吃螃蟹的支付宝，把风险而非收益率放在最重要的位置。阿里巴巴小微金融事业群总裁樊治铭说：“我们第一要保证的是用户资金的安全，第二才是收益，第三是流动性。”

　　在接受南方周末记者采访的一个小时里，樊治铭显得有些疲惫，哈欠一个接着一个，最近他持续加班到晚上11点半之后。

　　他多次强调对天弘基金的控制力。支付宝甚至要求余额宝“协议存款”的配比占到95%以上，而合作银行必须是国有大行或者大型的商业银行，“城商行即便给得高，我们也不敢存。”樊治铭说。

　　天弘基金四季报也印证了这一点，截至2013年末，余额宝投向银行协议存款的比例高达92%，债券投资6.7%。

　　2013年10月，阿里巴巴以11.8亿元认购天弘基金51%股份。2014年2月19日，天弘基金正式向证监会提交了股东变更申请。

　　随着余额宝规模的扩大，也对天弘基金的管理能力提出了更高要求。

　　货币基金通常需要T+2日赎回到账，但是为了方便互联网用户的体验，在余额宝之前，已经有多家基金公司实现了T+0，但是在后台的结算仍是T+1，这中间就需要基金公司垫付资金。

　　一位资深基金经理向南方周末记者分析，目前货币基金的赎回峰值大致为存量规模的5%左右，日常赎回量大概是存量的3%左右，以余额宝4000亿的规模估算，峰值垫资为200亿左右，日常垫资为120亿左右。

　　谁来垫资?一位基金公司高管向南方周末记者透露，“基本上谁有钱谁垫，这也成了基金公司和互联网公司谈判中的重要议题。”

　　阿里巴巴的优势则在于运用大数据技术，预测第二天消费和输出的金额，并把数据同步给基金经理，偏离度不超过5%，从而一定程度上降低了天弘基金的流动性风险。

　　2013年，货币政策持续紧平衡，银行间流动性紧张，投资于银行间存款的“宝宝”们收益率被推高至6%以上。但无论是支付宝还是基金公司，并不认为6%的收益率会成为常态。

　　樊治铭给余额宝的合理收益率估价是3%—4%之间，但在他看来，只要余额宝的收益高于银行活期存款利率，净流入一直都会存在。

　　另一方面，余额宝们也带来了巨大的成本压力。尽管余额宝的总规模已经超过4000亿，但是天弘基金却仍然处于亏损状态。

　　天弘基金股东“内蒙君正”2013年半年报显示，天弘基金2013年上半年实现净利852.52万元。而到2013年底，一份“物产中拓”的非公开发行预案却显示，天弘基金反倒亏损243.93万元。这也意味着余额宝上线的半年中，天弘基金亏损超过千万。

　　天弘基金的内部人士也向南方周末记者透露：天弘基金把和支付宝的合作当作头等大事，上线前的系统开发、服务器投入，就花了至少400万元。

　　“之前，支付宝更多的是第三方支付工具的概念，没有太多的资金沉淀。但在2013年之后，互联网上的金融账户、理财账户的意义更强了。”支付宝国内风险管理部韩俊说。他所在的部门已经从去年的260人增加到了600人，到2014年底，还要增加一倍的人手，这中间有三分之二的人负责技术开发和数据分析。

　　支付宝从硅谷聘请了两家数据分析实验室从事行为分析，他们此前也曾帮助PayPal以及商业银行设计风险模型。而余额宝无疑是支付宝所有的账户中安全监控级别最高的。

　　余额宝的前期投入还没有完全收回来，樊治铭说：“还在亏，只是没有之前亏得多了。”

　　尽管投入并没有收回，但新的阵地仍然在开拓。

　　一年前，支付宝要推出信用支付的消息不绝于耳，“还在监管部门报批，但很快会有结论。”阿里巴巴集团副总裁胡晓明告诉南方周末记者。

　　信用支付的原理同样依托于大数据，支付宝根据用户交易数据，对用户进行授信，信用额度可用于在淘宝等购物支付，用户需要在还款日之前进行还款，最长可以获得38天免息。这也意味着，阿里巴巴的“虚拟信用卡”真的来了。

　　据樊治铭透露，个人消费信贷的产品也在报批过程中。但樊治铭一再强调，支付宝不是要取代银行。他说：“我们只能是一个补充，革银行的命我们也没那个能力，银行的资金主要是协调国家的宏观经济，我们只是在做个人和企业的一小块业务，更像是动脉和毛细血管的关系。”

故事0501

不知此事是好是坏呀

liujian

这个还是很恐怖的哦

小实

互联网、电商成了管理层讨论会上出现频率最高的字眼

小实

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小实

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ABC2013

slinna

百姓受益就好！~